MiniMax ARR暴涨500%、Token消耗暴涨2000%，Agent红利开始兑现

MiniMax最新披露的数据显示，公司商业化正以惊人速度扩张：今年8月截至目前，MiniMax的年度经常性收入（ARR）已超过8亿美元，而今年2月这一数字还只有1.5亿美元，半年时间扩大至约5.3倍。量子位报道称，与其同步飙升的还有Token消耗量——今年7月，MiniMax的Token消耗量已经达到1月的20倍。

增长已经实实在在反映到收入上。2026年上半年，MiniMax收入达到1.166亿美元，同比增长283.1%，仅半年就超过2025全年7904万美元的收入规模；第二季度营收环比一季度继续增长81.8%。

比收入规模扩大更值得注意的，是收入结构正在迅速变化。今年上半年，MiniMax的B端收入占比达到63.4%，到8月进一步升至80%；作为对比，2025年MiniMax的B端收入占比大约仅有三成。MiniMax的增长重心，已经从C端产品快速转向企业和开发者。

具体来看，2026年上半年MiniMax开放平台及其他AI企业服务收入为7393万美元，同比狂飙703.1%；按半年报数据计算，约四分之三的新增收入来自B端。不过C端并未收缩——同期AI原生产品（包括Talkie、海螺AI等）收入约4264万美元，同比增长100.9%。

财务效率也在改善。上半年MiniMax毛利达到2081万美元，同比暴涨464.8%，毛利率由去年同期的12.1%升至17.9%；销售及分销开支则同比减少17.9%至2697万美元。研发层面，公司仍维持高投入，上半年研发开支达到2.969亿美元，同比增长138.8%。

增长为什么发生在现在？CEO闫俊杰在电话会中透露，到5月，平台上企业客户和开发者突破200万，是去年年底的10倍；而7月Token消耗量已达1月的20倍，说明Agent驱动的推理需求增长，显著快于人类用户数和消息数的增长。MiniMax的模型，正在越来越多进入企业和开发者的真实工作负载，其模型能力正源源不断地带来API调用和商业收入。

模型与开源是两条加速器。6月发布的M3模型让开发者敢于在真实业务场景接入Agent工作流；7月开源视频生成模型H3，三周内获得超2400万次下载，社区基于它做出300多个衍生模型，并带动大量开发者转向API付费调用。

MiniMax当前最强的M3模型每百万Token价格仅1.2美元，低于同级模型2.2美元的中位数。在MiniMax看来，高智能与高性价比并非二选一，降低单位智能成本会让客户跑起更多调用、公司获得更多收入再投入算力，形成正向循环。商业化加速能否持续、B端放量能否支撑下一轮模型迭代，是接下来值得关注的看点。