MiniMax 股价破发：半年七倍涨幅归零，创始人身价蒸发900亿

据36氪10月23日报道，大模型公司 MiniMax 股价跌破发行价，此前约半年时间里累积的七倍涨幅被全部抹去。报道同时提到，公司创始人闫俊杰的身价随之蒸发900亿。

“破发”是这轮下跌中最具体的一个坐标。它意味着当前股价已经低于 IPO 时的发行价格，不只是回吐上市初期的炒作溢价，而是跌穿了最初的定价基准。

从七倍涨幅到归零，中间只隔了半年左右。报道用“半年归零”形容这段曲线，强调的不是单日跌幅，而是整段行情的彻底反转。

需要说明的是，摘要披露的信息集中在价格结果和创始人财富变化上，没有给出具体股价、发行价、市值区间，也没有交代上市地点与当日成交情况，900亿这一数字在摘要中亦未注明币种。因此对这次回撤幅度的判断，只能以报道给出的两个数字为准。

对一家大模型公司来说，股价的意义不止于融资。估值高企时，它可以靠股票支付人才成本、支撑算力采购和长期研发；一旦破发，这套循环会立刻变紧，后续融资的谈判条件、员工期权价值、对外合作的话语权都会受影响。

更宏观地看，这也是市场对中国大模型公司定价方式的一次重新校准。过去两年，资本愿意为参数规模、榜单成绩和叙事空间支付溢价；当这些指标难以直接换算成收入时，价格终究要回到商业基本面。

接下来值得关注的是公司层面的回应：是否会用新一轮模型发布、产品数据或商业化进展来重建叙事，以及解禁、增发等资本安排会不会带来进一步压力。对闫俊杰和 MiniMax 来说，真正的考验不是这一天的跌幅，而是估值回落之后还能否继续拿到算力和人才。