Anthropic招股书更新：季度营收170亿美元，算力吃掉58%收入

随着IPO进程推进，Anthropic终于把外界猜测已久的财务结构摊开给投资者看。TechCrunch 11月3日报道，该公司更新了此前提交的上市文件，把财务披露的时间范围从6月30日延长到9月30日，多出了一个完整季度的经营数据。

增长的势头依然强劲。文件显示，Anthropic该季度营收达到170亿美元，高于上一季度的115亿美元，接近50%的环比增速说明企业级需求仍在快速扩大。

但利润表并不好看。运营亏损随营收一同扩大，主要原因正是算力开支：本季度算力成本占营收的比重升至58%，而上一季度还是48%。在Anthropic最需要向IPO投资者证明单位经济性正在改善的时刻，这个数字走反了方向。

拆开来看，压力来自采购结构。该季度Anthropic的算力账单约为100亿美元，其中50亿美元来自短期承诺合同；按文件自己的说法，这类算力的价格“显著高于”多年期合同下的同类算力。换句话说，需求增长太快，公司不得不以更高价格临时抢算力。

文件中的一张图表把这件事讲得更直白：从2025年初开始，每投入1美元算力所换回的营收持续上升，本季度一度略高于2倍，随后又回落到1.72倍。短期高价算力把规模效应抵消掉了一部分。

这些临时合同并非小打小闹。TechCrunch提到，Anthropic与新型云厂商（业内称为neocloud）签下的大额协议中，包括每月12.5亿美元的算力采购，以及与多家厂商的数十亿美元级合作。这类供应商比超大规模云厂商更灵活，但单价也更高。

公司并非没有对策。文件里多次提到名为“Anthropic Direct”的自建算力计划，希望通过自有基础设施压低长期成本。但只要需求以当前速度增长，自建产能就追不上，短期与新型云厂商的合作仍是主要选项。

这份财报式的坦白也提示了更大的结构性风险。只要营收维持接近50%的季度环比增长，投资者大概率不会为高企的算力成本过度焦虑；可一旦债券市场转冷或数据中心遭遇地方阻力、建设节奏放缓，算力价格上行就会直接压缩利润空间。

对Anthropic而言，IPO定价将同时检验两件事：收入能否继续高速增长，以及它能否把算力从“越卖越贵”变成“越卖越省”。